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国信证券资金回流北上流动性中性趋缓

时间:2019-08-16 17:25:54 来源:互联网 阅读:0次

国信证券:资金回流北上 流动性中性趋缓 2017-08-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:流动性状况利好A股市场总体来看,我们认为当前全市场各个方面的流动性状况对A股市场较为有利。

股票市场中IPO持续回落、产业资本减持趋缓、外资继续加速北上;货币市场短期利率均有所下行,持续缓解金融市场流动性紧张;实体经济中M2与社融增速继续背离,一方面M2增速再创新低显示金融去杠杆取得显著成果,另一方面信贷和社融增速回升显示实体经济需求回暖。全球来看,当前美元指数持续下跌,人民币汇率保持坚挺利好国内流动性环境,且发达国家总体利率均在回落过程中。

股票市场流动性:股市回暖,资金“北上”当前股票市场流动性相对较好,一级市场融资规模保持低位徘徊,3月以来IPO发行规模呈现明显的连续下降态势。四月份以来A股市场重要股东整体减持金额相比一季度有明显降低,减少了对股票二级市场的流动性冲击。7月陆股通资金流入金额持续超过港股通,从近两个月的互联互通资金流入来看,资金呈现明显的“北上”特征。

金融市场流动性:流动性紧张有所缓解7月份以来央行货币政策总体仍然相对中性,公开市场操作逆回购加权平均利率延续着6月份中旬以来的上升趋势。但从银行间货币市场的一些关键性利率指标来看,7月份以来金融市场流动性在不断好转,银行间同业拆借加权平均利率、银行间质押式回购加权利率、短期同业存单利率、1年起国债到期收益率等均有所下降。

实体经济流动性:M2与社融增速继续背离人民银行的金融数据显示,7月份M2同比增速仅9.2%,自2016年11月以来连续下跌,显示金融去杠杆成效进一步显现。而另一方面则看到新增信贷和社融增速继续回升,7月份社融余额累计增速13.2%比上月提高0.4%,人民币贷款余额增速13.2%比上体提高0.3%,显示实体经济需求在不断回暖。

同时,6月中旬后票据贴现利率触顶下降,说明前段时间实体经济流动性紧张的局面有所缓和。

全球流动性跟踪:美元走弱、全球利率下行7月份以来美元指数持续下跌,人民币汇率走势均较为坚挺,从而对国内流动性形成较为有利的局面。另一方面,从我们计算的G7国家十年期国债加权平均利率来看,7月份以来发达国家利率总体在不断下降。

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